Collateral factor DeFi: che cosa misura
Il collateral factor DeFi indica quale parte del valore di un asset depositato può contribuire alla capacità di prestito. Se un protocollo assegna a un collaterale da 10.000 euro un fattore del 70%, quel deposito può sostenere fino a 7.000 euro di debito secondo il limite teorico. Non significa che prendere in prestito l’intera cifra sia prudente. Il parametro è una barriera di rischio del mercato, non un obiettivo per l’utente. Prezzi, interessi e governance possono cambiare dopo l’apertura della posizione.
Collateral factor, LTV e liquidation threshold
I protocolli non usano sempre gli stessi nomi. Loan-to-value massimo, collateral factor e borrowing power possono descrivere il limite di apertura, mentre liquidation threshold indica quando la posizione diventa liquidabile. Se il limite di prestito è 70% e la soglia di liquidazione 75%, esiste un margine iniziale di cinque punti percentuali. Quel margine può sparire rapidamente con volatilità o interessi. La guida al prezzo di liquidazione spiega perché il valore mostrato nell’interfaccia è una stima dipendente da debito, garanzia e regole del protocollo.
Un esempio numerico senza leva nascosta
Supponiamo di depositare 5 ETH valutati 2.000 euro ciascuno: garanzia totale 10.000 euro. Con collateral factor al 70%, la capacità massima è 7.000 euro. Prendendo 4.000 euro, il rapporto debito/garanzia parte dal 40%. Se ETH perde il 30%, la garanzia vale 7.000 euro e il rapporto sale al 57,1%, prima ancora di considerare gli interessi. Se il debito viene usato per comprare altro ETH e depositarlo, nasce leva ricorsiva: la dashboard può mostrare più collaterale, ma la sensibilità al ribasso aumenta.
Perché il protocollo assegna fattori diversi
Un asset liquido, con prezzo robusto e mercati profondi può ricevere un limite più alto. Un token volatile, poco scambiato o concentrato in pochi indirizzi richiede un fattore basso o pari a zero. I responsabili del rischio considerano volatilità storica, profondità necessaria per liquidare, correlazione con il debito, qualità dell’oracolo, concentrazione e comportamento durante gli shock. In DeFi l’idoneità come collaterale non è un giudizio sul progetto: misura quanto debito il sistema può assorbire prima che una vendita forzata produca perdite.
Liquidità: il parametro che decide se la liquidazione funziona
Quando una posizione supera la soglia, un liquidatore rimborsa parte del debito e riceve collaterale con un incentivo. Il meccanismo protegge il protocollo solo se quell’asset può essere venduto abbastanza velocemente. Una capitalizzazione elevata non garantisce profondità: pochi ordini disponibili, pool sbilanciati o liquidità frammentata tra chain possono produrre forte slippage. Il collateral factor dovrebbe quindi riflettere la quantità realmente liquidabile durante stress, non il volume nominale di una giornata tranquilla.
Oracoli: un prezzo può essere corretto e comunque inadatto
Il protocollo usa un oracolo blockchain per valutare garanzia e debito. Aggiornamenti lenti, mercati di riferimento deboli o deviazioni tra prezzo dell’oracolo e prezzo eseguibile possono creare liquidazioni tardive oppure ingiuste. Serve conoscere fonti, frequenza di aggiornamento, soglie di deviazione e procedure d’emergenza. Anche un feed tecnicamente funzionante può essere insufficiente se il mercato crolla più rapidamente del suo aggiornamento o se il prezzo aggregato proviene da venue che non hanno la liquidità necessaria per assorbire la vendita.
Asset correlati e rischio di depeg
La correlazione riduce o amplifica il rischio a seconda della coppia. Prendere in prestito una stablecoin contro un asset volatile crea esposizione diretta al ribasso del collaterale. Usare un liquid staking token contro ETH può sembrare meno rischioso perché i prezzi si muovono insieme, ma depeg, ritardi di rimborso e liquidità possono rompere la relazione proprio durante una crisi. Il collateral factor DeFi deve includere scenari in cui correlazioni storiche saltano, non soltanto la volatilità media osservata.
Governance e modifica dei parametri
Collateral factor e soglia di liquidazione possono essere modificati dalla governance o dagli amministratori autorizzati. Una riduzione della capacità di prestito può abbassare la salute di posizioni esistenti, a seconda dell’implementazione e dei tempi concessi. Prima di depositare, controlla chi può cambiare parametri, presenza di timelock, forum di governance e notifiche disponibili. Non affidarti alla sola schermata del wallet: una proposta approvata oggi può rendere necessario rimborsare debito o aggiungere garanzia prima dell’esecuzione.
Isolated mode, cap e mercati separati
Molti protocolli limitano gli asset più rischiosi con supply cap, borrow cap, modalità isolata o pool separati. Queste barriere impediscono che un collaterale piccolo trasferisca perdite all’intero sistema. Possono però ridurre la capacità di uscita: un cap raggiunto blocca nuovi depositi o prestiti, e un mercato isolato può avere meno liquidatori. La presenza di limiti non rende automaticamente sicuro un asset; mostra che il protocollo riconosce un rischio e prova a contenerne l’impatto.
Come scegliere un margine personale
Non utilizzare come target il massimo consentito. Parti dalla perdita di prezzo che vuoi poter assorbire, aggiungi interessi, slippage e tempo necessario per intervenire. Chi non può monitorare la posizione dovrebbe mantenere un buffer maggiore o evitare debito variabile. Esegui simulazioni con cali rapidi, non solo graduali, e verifica il costo reale per rimborsare. Un buon margine personale rimane sopra la soglia anche se wallet, bridge o rete sono temporaneamente inutilizzabili.
Checklist prima di usare un collaterale
Verifica collateral factor, liquidation threshold, bonus di liquidazione, oracolo, liquidità e cap. Controlla composizione e concentrazione dell’asset, smart contract, possibilità di pausa e cronologia delle modifiche. Simula un calo del 20%, 40% e 60%, includendo interessi e slippage. Identifica almeno una via per aggiungere garanzia e una per rimborsare senza bridge. Il collateral factor DeFi è utile quando diventa parte di questa procedura; letto da solo, comunica soltanto il limite che il protocollo è disposto a tollerare.
